La monnaie unique européenne aborde l’automne dans une position fragilisée face au dollar. L’euro a atteint lundi 1,1161 dollar, son niveau le plus faible depuis mai 2025, avant de limiter son recul. Cette nouvelle baisse intervient après quatre semaines consécutives de repli et traduit moins une faiblesse monétaire isolée qu’une dégradation du climat de confiance autour des principales économies de la zone euro.
Les marchés des changes réagissent en effet à une accumulation de facteurs politiques et budgétaires. Aux incertitudes persistantes concernant les finances publiques françaises s’ajoute désormais une nouvelle source de tension en Espagne. Pour les investisseurs, la question n’est pas seulement celle de la croissance ou des taux d’intérêt : elle concerne également la capacité des gouvernements européens à dégager des majorités suffisamment solides pour conduire leurs politiques économiques. L’annonce par le Premier ministre espagnol Pedro Sánchez d’élections législatives anticipées le 29 novembre a renforcé la nervosité des marchés. La décision intervient quelques jours après le rejet de mesures gouvernementales destinées à répondre à la crise du logement, dans un contexte social déjà tendu.
Le dossier immobilier est devenu un sujet politique majeur en Espagne. La hausse des loyers et les difficultés d’accès au logement alimentent les contestations, tandis que les pouvoirs publics cherchent à répondre à une situation qui touche directement le pouvoir d’achat des ménages. Pour les marchés, cette instabilité intervient à un moment peu favorable. Après plusieurs semaines de baisse de l’euro, toute nouvelle incertitude politique est susceptible d’accroître la prudence des investisseurs à l’égard des actifs européens. Mais c’est surtout la situation française qui pèse sur la perception du risque européen. Le niveau de la dette publique, l’ampleur du déficit et les difficultés à construire un consensus politique autour du budget nourrissent les interrogations des investisseurs.
Le signal envoyé par le marché obligataire est particulièrement surveillé. Le taux d’emprunt français à dix ans a atteint la semaine dernière son niveau le plus élevé depuis 2002, au moment où le gouvernement présentait son projet de budget pour 2027. Les mesures d’économies annoncées, notamment dans le domaine des retraites, n’ont pas totalement dissipé les doutes sur la capacité du pays à faire adopter son budget. À l’approche de l’élection présidentielle de 2027, les marchés intègrent également le risque d’une période prolongée d’incertitude politique. Cette perspective complique la lecture des engagements budgétaires français et peut renchérir le coût du financement de l’État.
La faiblesse de l’euro ne signifie pas pour autant que la zone euro se trouve face à une crise systémique. Elle révèle toutefois une sensibilité accrue des marchés aux risques politiques et budgétaires. Lorsque plusieurs grandes économies de la zone monétaire sont simultanément confrontées à des interrogations sur leurs finances publiques ou leur stabilité politique, la prime de risque exigée par les investisseurs peut augmenter. Face à cette situation, la crédibilité des politiques économiques devient un facteur aussi important que les indicateurs macroéconomiques traditionnels. La trajectoire de la dette, la maîtrise des déficits et la capacité des gouvernements à faire adopter leurs budgets seront scrutées avec attention.
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